포스코인터내셔널 목표주가 11만원, 상승여력 115%
미래에셋증권이 포스코인터내셔널 2분기 실적 리포트 제목을 "위기에 나타난 서프라이즈"로 뽑았습니다. 시장 전체가 급락한 장에서 나온 역대 최고 수익성이라는 뜻입니다. 목표주가는 110,000원(매수 유지), 현재주가(7/30) 51,100원 대비 상승여력 115.3%로 제시했습니다. 이 글에서는 에너지·소재가 함께 끌어올린 이번 실적과 하반기 성장 동력을 리포트 수치로 정리했습니다. 끝까지 보면, 왜 미래에셋이 이 종목을 '일본 상사 대비 저평가'로 보는지 근거까지 확인할 수 있습니다.
2분기 영업이익률 4.5%, 역대 최고
포스코인터내셔널의 2분기 매출은 9조 6,232억 원(YoY +18.2%), 영업이익은 4,290억 원(YoY +36.8%)입니다. 영업이익률은 4.5%로 역대 최고치를 새로 썼습니다. 종합상사·에너지 사업 구조상 매출 대비 마진이 얇은 편인데, 그 이익률이 기록을 경신했다는 점이 핵심입니다.
미래에셋증권에 따르면 2분기 영업이익 4,290억 원은 시장 컨센서스(3,640억 원)를 17.9% 웃돈 수치로, '단순 부합'이 아니라 명확한 어닝 서프라이즈로 해석됩니다.
연간으로도 눈높이가 올라갔습니다. 리포트는 2026년 영업이익 전망치를 기존 1조 4,000억 원에서 1조 6,040억 원으로 14.6% 상향했습니다. 상향 이유로는 2분기 유가·환율 효과와 자원개발 마진 개선을 들었습니다.
에너지와 소재, 두 축이 함께 컸다
이번 서프라이즈는 한쪽 부문에 기댄 게 아니라 양대 축이 동반 성장한 결과입니다.
에너지 부문 영업이익은 2,264억 원으로 1년 전보다 51.6% 늘었습니다. 호주 세넥스(Senex) 가스전 증산 체제가 안착하며 판매량과 이익이 함께 뛰었고(영업이익 +235%), 미얀마 가스전은 환율 상승과 투자비 회수(Cost Recovery) 반영으로 이익이 커졌습니다.
소재 부문 영업이익은 2,026억 원으로 23.2% 증가했습니다. 인도네시아 팜 사업은 신규 인수한 PT.PAR의 연결 편입 효과와 CPO(팜유) 판가 상승으로 영업이익이 91.5% 급증했고, 구동모터코아는 원가 절감으로 47.3% 늘었습니다.
부문 영업이익이 나란히 커진다는 건, 특정 원자재 가격 한 번의 효과가 아니라 사업 포트폴리오 전반이 개선되고 있다는 신호로 읽힙니다. 리포트가 "일회성이 아니다"라고 강조한 근거이기도 합니다.
하반기 성장 동력 — 가스 밸류체인과 광물
미래에셋이 하반기 관전 포인트로 꼽은 건 에너지 밸류체인 확장입니다. 북미 셰니어(Cheniere)와 맺은 장기계약 물량의 첫 카고가 광양 터미널에 도입될 예정이고, 북미 신규 상류(생산) 자산 인수도 연내 마무리를 추진 중입니다.
팜 사업은 2분기에 완료한 PMI(인수 후 통합)를 바탕으로 하반기 생산량이 더 늘어날 것으로 봤습니다. 모빌리티 쪽에서는 미국 희토류 분리·정제 합작사(JV) 설립과 몽골 국영기업과의 핵심 광물 협력을 통해 중국 의존도를 낮추고 공급망을 다변화하는 작업이 진행 중입니다.
다만 북미 자산 인수나 광물 JV 같은 항목은 아직 추진 단계입니다. 확정된 실적이 아니라 중장기 성장의 '방향'으로 읽는 편이 맞습니다.
목표주가 11만원과 밸류에이션
미래에셋증권은 목표주가 110,000원과 매수 의견을 유지했습니다. 근거는 세 가지입니다. 호실적이 일회성이 아니라는 점, 배당성향 50%를 목표로 하는 주주환원 정책으로 주가 하방이 방어된다는 점, 그리고 북미 개발 자산 인수를 통한 장기 성장 동력입니다.
밸류에이션 논리도 분명합니다. 현재 EV/EBITDA는 7.3배로, 일본 종합상사 평균 17.4배와 비교하면 절반에도 못 미칩니다. 사업 구조가 유사한 글로벌 상사 대비 크게 낮은 배수에 거래되고 있다는 게 저평가 판단의 핵심입니다.
배당도 확인해 둘 만합니다. 미래에셋 추정 기준 예상 배당수익률은 2026년부터 5.0% 수준입니다. PER은 2025년 14.2배에서 2026년 예상 8.6배로 내려오는데, 주가가 빠져서가 아니라 순이익이 크게 늘어나는(EPS 성장률 +70.3%) 영향입니다.
자주 묻는 질문
Q. 목표주가 11만원이면 지금 사도 되나요?
목표주가는 미래에셋증권의 12개월 전망치이지 매수 신호가 아닙니다. 유가·환율, 북미 자산 인수 진행 여부, CPO 판가 등 변수가 남아 있어 추정치는 바뀔 수 있습니다.
Q. 상승여력 115%는 어떻게 나온 건가요?
목표주가 110,000원을 현재주가 51,100원(7/30 기준)과 비교한 수치입니다. 그만큼 현재 주가가 목표치 대비 낮다는 의미일 뿐, 실현을 보장하는 값은 아닙니다.
정리하며
이번 분기의 메시지는 "실적이 시장의 걱정을 앞질렀다"입니다. 에너지·소재가 함께 커지며 영업이익률이 역대 최고를 찍었고, 미래에셋은 이 흐름이 하반기에도 이어질 것으로 봤습니다. 일본 상사 대비 낮은 배수와 5% 배당 목표가 밸류에이션 방어선으로 제시됐고요.
다음에 볼 포인트 하나는 북미 셰니어 첫 카고의 광양 터미널 도입과 상류 자산 인수 진행 상황입니다. 이 두 가지가 확정되면 하반기 에너지 밸류체인 확장 스토리가 숫자로 뒷받침되기 때문입니다.
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#888;border-top:1px solid #eee;padding-top:12px;margin-top:20px;">⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 인용한 목표주가·실적 추정치는 미래에셋증권 리서치센터의 전망치로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.