코스피 전망 2026, 외국인 9조 돌아온 다음은
하나증권은 2026년 8월 18일 시황 자료에서 "7월 조정은 가격의 종말이 아니라 포지션의 정리였다"고 진단했습니다. KOSPI가 8월 들어 빠르게 낙폭을 되돌린 지금, 다음 상승의 조건을 데이터로 정리했습니다.
이 글을 끝까지 보면 지수 회복과 시장 회복이 왜 다른지, 그리고 어떤 신호를 확인해야 하는지 잡을 수 있습니다.
8월, 가격과 수급이 같은 방향을 가리켰다
KOSPI는 8월 10일부터 14일까지 닷새 연속 올라 6,977.94를 회복했습니다. 8월 7일 종가 대비로는 11.49% 상승입니다.
7월 29일 장중 저점과 비교하면 32.6% 뛴 수치입니다. 한 달 사이 낙폭과 반등이 모두 가팔랐습니다.
외국인도 돌아왔습니다. 나흘 연속 매수 우위를 이어가며 NXT 거래를 포함해 주간 9.2조원을 순매수했습니다.
하나증권에 따르면 KOSPI200 변동성지수(VKOSPI)는 8월 5일 78.55에서 14일 55.30으로 29.6% 낮아졌습니다. 가격·수급·변동성이 같은 방향을 향하기 시작했다는 점에서, 반등의 존재 자체는 더 이상 의심할 단계가 아니라는 해석이 가능합니다.
7월의 조정 폭도 참고할 만합니다. 월간 낙폭은 22.2%였지만, 삼성전자와 SK하이닉스의 2분기 합산 영업이익 150조원이라는 실적의 토대까지 지우지는 못했다는 게 리포트의 시각입니다.
지수는 회복했는데, 시장은 아직 좁다
문제는 지수의 복원이 시장의 복원보다 빠르다는 데 있습니다. 8월 14일 KOSPI는 2.42%, KOSPI200은 2.51% 올랐습니다.
반면 KOSPI200 제외 지수와 소형주 지수는 각각 1.73%, 1.39% 상승에 그쳤습니다. 대형주와 나머지 시장의 온도차가 뚜렷합니다.
다만 이날 상승 종목은 680개로 하락 종목 204개보다 많았습니다. 회복의 첫 주자가 유동성이 풍부하고 이익 가시성이 높은 반도체 대형주였다는 뜻입니다.
차트를 지수별로 나눠 보면 이 국면의 성격이 드러납니다. 반등이 약한 게 아니라 아직 좁은 것입니다. 과거 급락 뒤 첫 반등이 대형주부터 시작됐던 국면과 비슷한 흐름입니다.
어디까지 빠졌었는지도 확인해 둘 필요가 있습니다. 업종별 최대낙폭(MDD)을 보면 7월 조정의 상처가 어디에 집중됐는지 보입니다.
기계·장비(-52.4%), 증권(-51.9%), 건설(-51.1%)이 가장 깊게 빠졌습니다. 반면 음식료·담배(-16.4%) 같은 방어 업종의 낙폭은 상대적으로 얕았습니다.
다음 상승을 가를 세 가지 신호
리포트가 제시한 확인 포인트는 세 가지로 압축됩니다. 지수 7,000 돌파 여부보다, 상승의 주체가 반도체 투톱에서 업종 전반으로 넓어지는지가 핵심입니다.
첫째, 이익의 방향입니다. 좋은 2분기 실적은 바닥의 토대일 뿐이고, 다음 상승은 이익 전망의 상향이 만든다는 시각입니다. 메모리 가격과 HBM 출하, 빅테크의 AI 투자와 잉여현금흐름이 KOSPI 이익 전망을 다시 끌어올리는지가 관건입니다.
둘째, 외국인 매수의 폭입니다. 반도체 매수는 바닥을 세우지만, 추세는 현물 매수가 자동차·산업재·금융·성장주로 이어질 때 만들어진다고 봤습니다. 달러-원 환율의 하락세는 외국인 수급에 긍정적 요인으로 꼽혔습니다.
셋째, 할인율과 레버리지입니다. 미국 장기금리와 원화, 변동성이 안정되면 저평가의 할인율도 내려갑니다. 다만 여기엔 경계 신호가 함께 있습니다.
하나증권에 따르면 투자자예탁금은 8월 13일 100.07조원으로 회복했지만, 신용융자 잔고도 7거래일 연속 늘어 30.93조원에 도달했습니다. 현금의 귀환은 반갑지만 빚의 귀환까지 반길 필요는 없다는 해석입니다.
코어와 확산, 그리고 방어 전환 신호
포트폴리오 관점에서 리포트는 시장을 '코어'와 '확산'으로 나눴습니다. 코어는 수요가 계약으로 고정돼 있고 현금흐름·재무구조가 검증된 반도체 주도주로, 급등일 추격보다 조정 시 분할 접근이 적절하다고 봤습니다.
확산 영역은 업종 이름보다 조건으로 골라야 한다는 게 요지입니다. 이익 추정치가 상향되고 외국인 현물 매수가 동시에 붙는 업종부터 비중을 넓히는 방식입니다.
가격이 먼저 오른 종목이 아니라 숫자가 뒤따라오는 종목이라는 표현이 인상적입니다. 반대로 방어로 전환하는 시점은 세 신호가 동시에 꺾일 때로 제시됐습니다.
외국인 현물 매도, KOSPI 이익 추정치 하향, 변동성 반등이 겹치면 고베타 비중을 줄인다는 것입니다. 하루의 하락이나 7,000선 공방만으로 포지션을 바꿀 필요는 없다는 단서도 달렸습니다.
자주 묻는 질문
Q. KOSPI가 7,000을 넘으면 상승 추세가 확정되나요?
A. 리포트는 지수 숫자보다 상승의 폭을 중시합니다. 7,000을 넘더라도 이익 추정치와 외국인 매수가 확산되지 않으면 반등이 다시 좁아질 수 있고, 반대로 7,000 앞에서 쉬어가도 시장 폭이 넓어지면 추세가 단단해진다고 봤습니다. 지수 레벨은 신호의 일부일 뿐입니다.
Q. 외국인 9.2조원 순매수는 계속될까요?
A. 알 수 없습니다. 리포트는 반도체 중심의 매수가 자동차·산업재·금융 등으로 확산되고, 순매수가 연속성을 갖는지를 확인 포인트로 제시했습니다. 이는 전망이지 확정된 흐름이 아니며, 환율·금리 등 변수에 따라 달라질 수 있습니다.
정리
7월은 가격의 왜곡을 만들었고, 8월은 그 왜곡을 빠르게 되돌리는 국면입니다. 첫 반등은 유동성이 만들었고, 다음 상승은 이익이 만들어야 한다는 게 리포트의 결론입니다.
앞으로 체크할 지표는 명확합니다. KOSPI 이익 추정치의 방향, 외국인 현물 순매수의 연속성, 그리고 신용융자 잔고의 속도. 이 세 가지가 확산 여부를 가늠할 잣대가 될 것으로 보입니다.
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⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.